Serie · Teil 3
Call und Put: die vier Szenarien, die es gibt
Tortuga Trades · · 7 min
„Kaufe ich einen Call oder einen Put?“ ist die Frage, mit der fast alle zu Optionen kommen. Und es ist die falsche Frage – nicht weil die Antworten schlecht wären, sondern weil sie voraussetzt, dass Optionen nur gekauft werden. In Teil 1 haben wir gesehen, dass jeder Vertrag zwei Seiten hat; kombiniert man Kaufen oder Verkaufen mit Call oder Put, ergeben sich genau vier mögliche Positionen. Vier. Nicht vierzig, nicht vierhundert. Und wer die vier verstanden hat, kann jede Strategie verstehen, die man ihm später erklärt, denn alle – wirklich alle – sind Kombinationen dieser Bausteine.
Die Regeln der Landkarte
Bevor wir die Felder abgehen, die zwei Regeln, die alles andere ordnen. Sie kamen schon in Teil 1 und 2 vor, verdienen es aber, hängen zu bleiben, denn aus diesen beiden Sätzen lässt sich der Rest des Artikels ableiten:
- Ein Call ist das Recht, zu einem vereinbarten Preis zu kaufen. Ein Put das Recht, zu einem vereinbarten Preis zu verkaufen. Call kauft, Put verkauft – so kurz ist das.
- Wer den Vertrag kauft, zahlt die Prämie und entscheidet. Wer ihn verkauft, kassiert die Prämie und ist verpflichtet zu erfüllen, wenn der andere ausübt. Geld und Freiheit fließen in entgegengesetzte Richtungen.
Wir bleiben beim Unternehmen aus den vorigen Teilen: Verizon bei 47 $ und Verträge über 100 Aktien. Der Call, den wir verwenden, ist buchstäblich der aus Teil 1 und 2 – Strike 50 $, Prämie 2 $ pro Aktie –, diese Zahlen kennst du also schon. Neu ist der Put: Strike 45 $, Prämie 1 $. Jede Prämie, die hier den Besitzer wechselt, sind echte 200 $ oder 100 $.
Die zwei Seiten des Calls
Du kaufst einen Call (Strike 50): Du zahlst für den Anstieg
Das ist der Trade, den wir in den ersten beiden Teilen komplett zerlegt haben, deshalb hier die Zusammenfassung mit ihrer Rechnung. Du zahlst heute 200 $ für das Recht, zu 50 $ zu kaufen. Erreicht Verizon die 50 nicht, stirbt dein Recht wertlos. Kommt sie hin, aber nicht weit genug, bekommst du Krümel zurück. Um wirklich zu gewinnen, muss sie über diese Marke:
Diese Zahl – Strike plus Prämie – ist der Break-even, und es sind dieselben 52 $ wie in der Grafik mit den drei Zonen aus Teil 2. Einen Call kaufen heißt nicht wetten, dass die Aktie steigt, sondern wetten, dass sie um mehr steigt, als du schon bezahlt hast.
Du verkaufst einen Call (Strike 50) und hast die Aktien: Du kassierst für die Obergrenze
Dreh dich jetzt um und schau dir denselben Vertrag von der anderen Seite an. Du hast 100 Verizon-Aktien und verkaufst jemand anderem das Recht, sie dir zu 50 $ abzukaufen. Du kassierst heute 200 $ – echtes Geld, heute Nachmittag auf deinem Konto. Was kann passieren? Erreicht Verizon die 50 nicht, behältst du die Prämie und die Aktien und kannst das Spiel nächsten Monat wiederholen. Steigt sie über 50, lieferst du die Aktien zum vereinbarten Preis; mit den 2 $ Prämie, die du schon kassiert hast, ist es, als hättest du sie zu 52 verkauft.
Achte auf den Wechsel im Temperament: Der Käufer braucht, dass etwas passiert; der Verkäufer wird dafür bezahlt, dass nichts passiert. Es ist derselbe Trade und zwei entgegengesetzte Arten, am Markt zu sein.
Die zwei Seiten des Puts
Du kaufst einen Put (Strike 45): Du zahlst für eine Versicherung
Der Put dreht die Richtung des Rechts um: Jetzt zahlst du dafür, zu einem vereinbarten Preis verkaufen zu können. Wann willst du das? Aus zwei verschiedenen Gründen. Der übliche, und der, den diese Serie verwendet: Du hast Verizon-Aktien, und ein Kursrutsch macht dir Sorgen. Der andere: Du hast sie nicht und wettest darauf, dass sie fällt – deshalb sagt die Tabelle weiter unten, die den Vertrag für sich allein betrachtet, dass es für dich gut läuft, wenn Verizon unter 44 fällt. Für 100 $ kaufst du das Recht, die Aktien zu 45 $ zu verkaufen, egal was passiert: Stürzt Verizon auf 30 ab, verkaufst du immer noch zu 45. Es ist buchstäblich die Autoversicherung – du zahlst die Police in der Hoffnung, sie nie zu brauchen, und endet das Jahr ohne Schreck, waren diese 100 $ der Preis für einen ruhigen Schlaf.
Du verkaufst einen Put (Strike 45): Du kassierst dafür, dich zum Kauf zu verpflichten
Und wir kommen zum interessantesten der vier Felder – dem, das die wenigsten verstehen und das wir in dieser Serie am meisten nutzen werden. Du verkaufst einen Put und kassierst heute 100 $. Wofür? Dafür, dass du dich verpflichtest, Verizon zu 45 $ zu kaufen, falls ihr Besitzer sie dir verkaufen will – was er nur tut, wenn die Aktie darunter fällt.
So gesagt klingt es nach einer Falle: Du kassierst ein paar Groschen dafür, dass du riskierst, etwas zu kaufen, das fällt. Aber dreh es um. Was, wenn 45 $ ein Preis ist, zu dem du Verizon ohnehin kaufen wolltest? Dann zeigt der Deal ein anderes Gesicht: Fällt die Aktie nie so tief, wirst du mit 100 $ fürs Abwarten bezahlt; fällt sie und du wirst zugeteilt, kaufst du die Aktie, die du wolltest, zu dem Preis, den du wolltest, und obendrein mit Rabatt:
Dieser Abzug der Prämie vom Kaufpreis ist die zentrale Rechnung der halben Serie – und des Leitfadens zum Einstandskurs nach einer Zuteilung, wenn sie mit mehreren angesammelten Prämien zu machen ist.
Die ganze Landkarte, in einer Tabelle
| Position | Prämie | Deine Rolle | Gut für dich, wenn … |
|---|---|---|---|
| Du kaufst einen Call | Du zahlst sie (200 $) | Du entscheidest, zu 50 $ zu kaufen | Verizon über 52 $ steigt |
| Du verkaufst einen Covered Call | Du kassierst sie (200 $) | Verpflichtet, zu 50 $ zu verkaufen | Verizon unter 50 $ bleibt (oder du lieferst effektiv zu 52 $) |
| Du kaufst einen Put | Du zahlst sie (100 $) | Du entscheidest, zu 45 $ zu verkaufen | Verizon unter 44 $ fällt |
| Du verkaufst einen Put | Du kassierst sie (100 $) | Verpflichtet, zu 45 $ zu kaufen | Verizon sich hält (du behältst die Prämie) oder fällt und du effektiv zu 44 $ kaufst |
Und jetzt die Symmetrie, von der fast niemand erzählt. Schau dir die Zahlen noch einmal an, Vertrag für Vertrag. Beim Call braucht der Käufer, dass Verizon über 52 steigt, und der gedeckte Verkäufer liefert effektiv zu 52. Beim Put beginnt der Käufer unter 44 zu verdienen, und der Verkäufer kauft effektiv zu 44. Es ist exakt dieselbe Zahl, von entgegengesetzten Seiten des Tresens aus gesehen. Was der eine dafür zahlt, entscheiden zu dürfen, ist auf den Cent das, was der andere fürs Warten kassiert.
Lies es notfalls zweimal: Wenn diese Symmetrie klick macht, sehen Optionen nicht mehr wie ein Trick aus, sondern wie das, was sie sind – ein Markt, auf dem Zeit gekauft und verkauft wird.
Und welche der vier ist die richtige für dich?
Ehrlich gesagt: die beiden aus der unteren Reihe, die kassieren. Optionen zu kaufen verlangt, drei Dinge gleichzeitig richtig zu treffen – die Richtung, die Größe der Bewegung und den Zeitpunkt –, und Teil 2 hat schon gezeigt, wie teuer es ist, nur die Richtung zu treffen: Verizon stieg um 4 %, und der Käufer verlor alles. Verkaufen dagegen – ein mit Barmitteln gedeckter Put, ein mit Aktien gedeckter Call – wird dafür bezahlt, auf Preise zu warten, zu denen du ohnehin handeln wolltest. Es ist langsamer. Es ist offen gesagt langweiliger. Und es lässt sich viel leichter Monat für Monat durchhalten, und nur das zählt auf lange Sicht.
Nächste Station: Seit drei Artikeln schaust du auf Prämien von 200 und 100 Dollar, als wären es saubere Zahlen, und das sind sie nicht. Was genau du kassierst, wenn du eine Prämie kassierst – mit ihren Provisionen, ihrem Zeitplan und der Verpflichtung, die als blinder Passagier mitreist –, ist Teil 4.