So berechnest du deinen Einstandskurs nach der Zuteilung eines Puts

Was am Tag der Zuteilung genau passiert

Es lohnt sich, den Mechanismus zu verstehen, bevor man die Zahlen anfasst, denn aus ihm entsteht die ganze spätere Verwirrung. Als du den Put verkauft hast, hast du dich verpflichtet, 100 Aktien zum Strike zu kaufen, falls der Käufer ausübt. Für diese Verpflichtung hast du eine Prämie kassiert, und dieses Geld ist noch am selben Tag auf deinem Konto eingegangen. Es gehört dir, egal was danach passiert.

Notiert die Aktie beim Verfall unter dem Strike —oder früher, wenn der Käufer vorzeitig ausübt—, wird dir der Put zugeteilt: Das Geld wird von deinem Konto abgebucht, die Aktien werden dir eingebucht und die Option verschwindet. Und hier steckt das Detail, das alles verwickelt: Dein Broker verbucht diese beiden Ereignisse als zwei getrennte Transaktionen. Auf der einen Seite eine verkaufte Option, die mit Gewinn geschlossen wurde. Auf der anderen ein Aktienkauf zum Strike.

Anders gesagt: Es gibt keinen Bildschirm, der dir die Zahl zeigt, auf die es wirklich ankommt, denn diese Zahl ist die Kombination aus beidem, und kein Bericht kombiniert sie für dich.

Die Rechnung, die fast alle falsch machen

Die intuitive Rechnung ist, den Strike anzusehen und mit dem Kurs zu vergleichen. Wenn dir der Put zu 50 zugeteilt wurde und die Aktie 46 wert ist, hast du 4 $ pro Aktie verloren. Das geht schnell, es ist das, was der Bildschirm nahelegt, und es ist falsch.

Der tatsächliche Einstandskurs dieser Aktien ist der Strike minus die Prämie, die du kassiert hast, plus die Provisionen, die du unterwegs bezahlt hast. Bei einer Prämie von 1,20 $ pro Aktie und insgesamt 1,30 $ Provisionen:

Bei einem Kurs von 46 $ beträgt der Buchverlust nicht 400 $, sondern 281 $. Die Differenz, 119 $, ist genau die Prämie, die du kassiert hast, abzüglich der Provisionen. Das ist kein Buchhaltungstrick: Dieses Geld liegt seit dem Tag, an dem du den Put verkauft hast, auf deinem Konto.

Das sind die wirtschaftlichen Kosten, die dir sagen, ab welchem Kurs du Geld verdienst. Das spanische Finanzamt (Hacienda) teilt die Rechnung anders auf: Laut der Dirección General de Tributos (verbindliche Auskunft V0137-23) hat der Put sein eigenes Ergebnis, und die Aktien gelten als zu ihrem Marktwert am Tag der Zuteilung gekauft. Wir erklären das mit einem Beispiel im Leitfaden zum Verkauf von Puts.

Jede weitere Prämie senkt den Kurs erneut

Wenn du nach der Zuteilung einen Covered Call auf genau diese Aktien verkaufst, wird die kassierte Prämie auf dieselbe Weise wieder abgezogen. Angenommen, du verkaufst einen Call mit 0,80 $ Prämie und 1,30 $ Provisionen:

Wiederhole das fünf- oder sechsmal, und die Zahl entfernt sich so weit vom ursprünglichen Strike, dass man sie nicht mehr im Kopf behalten kann. An diesem Punkt hören die meisten auf, sie zu aktualisieren, und fangen an, blind zu traden.

Achtung, Symmetrie: Wird der Covered Call am Ende ausgeübt und werden dir die Aktien ausgebucht, senkt die Prämie keine Kosten mehr, weil du die Position nicht mehr hast. Sie ist dann ganz einfach Gewinn dieser Runde.

Bei mehr als einer Zuteilung: gewichteter Durchschnitt

Der realistische Fall ist nicht eine Zuteilung, sondern mehrere. Du hast einen weiteren Put tiefer verkauft, auch der wurde dir zugeteilt, und jetzt hast du zwei Pakete à 100 Aktien mit unterschiedlichen Kosten. Der Durchschnittskurs der Gesamtposition ist der nach Stückzahl gewichtete Durchschnitt, nicht der einfache Durchschnitt.

Bei zwei gleich großen Paketen stimmt der gewichtete Durchschnitt mit dem einfachen überein, und genau deshalb täuscht dieser Fall. Sobald die Pakete unterschiedlich groß sind —200 Aktien zu einem Kurs und 100 zu einem anderen—, musst du jeden Kostensatz mit seiner Stückzahl multiplizieren, alles addieren und durch die Gesamtzahl teilen. Wer das im Kopf macht, macht hier die Fehler.

Die Formel zum Nachschlagen

Durchschnittskurs = (Kosten₁ × Aktien₁ + Kosten₂ × Aktien₂ + …) ÷ (Aktien₁ + Aktien₂ + …), wobei bei allen „Kosten“ die Prämien bereits abgezogen und die Provisionen bereits addiert sind.

Warum dir dein Broker diese Zahl nicht zeigt

Das ist kein Versäumnis von Interactive Brokers oder sonst jemandem. Ein Broker verbucht Ereignisse: eine verkaufte Option, eine zugeteilte Option, einen Aktienkauf. Jedes mit Datum und Betrag. Was er nicht tut —und auch nicht tun muss—, ist, diese drei Ereignisse als einen einzigen Spielzug von dir zu deuten und sie zu einem Einstandskurs zusammenzufassen, der deine Absicht widerspiegelt.

Deshalb landet diese Rechnung immer am selben Ort: in einer Tabelle, die du von Hand aktualisierst, oder in einem Werkzeug, das versteht, dass die Prämie eines zugeteilten Puts zu den Kosten der Aktien gehört, die du bekommen hast. Wenn du es von Hand machst, ist der Rat einfach: Notiere den tatsächlichen Einstandskurs im Moment der Zuteilung, nicht Wochen später, denn ihn mit der Historie vor Augen zu rekonstruieren kostet dreimal so viel Zeit.

• Notiere die Prämie nach Provisionen, nicht brutto.
• Aktualisiere die Kosten jedes Mal, wenn du auf dieselbe Position eine neue Prämie kassierst.
• Bewahre den ursprünglichen Strike separat auf: Du brauchst ihn, um zu wissen, was dir zugeteilt wurde und zu welchem Kurs.

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