Covered-Call-ETFs (JEPI, JEPQ und UCITS): woher die Ausschüttung kommt

Was ein Covered-Call-ETF im Inneren macht

Fangen wir mit dem an, was im Prospekt steht, nicht in der Werbung. Der Kurzprospekt von JEPI beschreibt zwei Bausteine: ein aktiv verwaltetes Aktienportfolio und, getrennt davon, den Verkauf von Call-Optionen mit Exposure gegenüber dem S&P 500. JEPQ macht dasselbe auf den Nasdaq-100, laut seinem eigenen Prospekt.

In der US-Version werden die Calls nicht direkt verkauft: Sie stecken in strukturierten Schuldverschreibungen (ELN, equity-linked notes), die von Banken begeben werden und bis zu 20 % des Fondsvermögens ausmachen können. Der Prospekt warnt, dass diese Papiere ein Kontrahentenrisiko tragen. Beide Fonds kosten 0,35 % pro Jahr, schütten monatlich aus und sind jung: JEPI wurde am 20. Mai 2020 aufgelegt, JEPQ am 3. Mai 2022.

Anders gesagt: Ein Covered-Call-ETF ist ein Aktienportfolio, das sein Kurspotenzial vermietet. Er kassiert eine Prämie dafür, dass er nicht alles behält, was der Index steigt, und schüttet diese Prämie aus.

Woher die Ausschüttung kommt: die Zahlen der Fondsgesellschaft

Hier muss man nichts vermuten, denn JPMorgan veröffentlicht es. In seiner Präsentation zu JEPI zum 30. Juni 2026 liegt der Durchschnitt der Aktiendividenden seit Auflage bei 1,43 % pro Jahr, der der Optionsprämie bei 7,16 %. Beide Zahlen sind rollierende Zwölfmonatsdurchschnitte, vor Kosten.

Schauen wir, was das in Geld bedeutet. Angenommen, du hast 10.000 € im Fonds und ein Jahr zahlt genau diese Durchschnittswerte:

Fast fünf von sechs Euro des Einkommens, das der Fonds erzeugt, stammen aus der Prämie, nicht von den Unternehmen. Die Fondsgesellschaft fasst es als „normalisierte“ Spanne zusammen: etwa 1 bis 2 % aus Dividenden und 5 bis 8 % aus Prämie. Und sie nennt die Bedingung, von der alles abhängt: Bei hoher Volatilität wird die Prämie dicker, bei niedriger Volatilität dünner.

Deshalb schwanken die Renditezahlen so stark von Monat zu Monat. In den Factsheets zum 31. August 2026, den im Oktober 2026 neuesten, wies JEPI eine Ausschüttung von 8,04 % über die letzten zwölf Monate aus und JEPQ 11,21 % (Factsheet JEPI, Factsheet JEPQ). Das ist kein Versprechen: Es ist das, was sie bei der damaligen Volatilität gezahlt haben.

Was du dafür aufgibst

Die Prämie gibt es nicht umsonst, und die Fondsgesellschaft verschweigt das auch nicht. Wörtlich sagt sie, dass Anleger im Gegenzug für die Prämie auf einen Teil des Marktanstiegs verzichten können. Der Prospekt ist genauer: Mit dem Verkauf einer Call begrenzt der Fonds seinen Gewinn aus einem Indexanstieg auf den Strike plus die vereinnahmte Prämie.

Nehmen wir zwei verschiedene Jahre. Steigt der Index wenig oder fällt er, ist die Prämie ein Polster: Sie wird trotzdem kassiert. Steigt der Index kräftig, nimmt die verkaufte Call den Teil des Anstiegs über dem Strike mit, und der Fonds bleibt zurück. Die Factsheets der europäischen Versionen sagen es ohne Umschweife: Verluste aus den verkauften Calls können ausgleichen, was das Aktienportfolio gewinnt.

Die sinnvolle Frage ist also nicht, wie viel er ausschüttet, sondern wie viel er insgesamt abwirft: Ausschüttung plus Kursveränderung. 8 % Ausschüttung bei stagnierendem Kurs sind nicht dasselbe wie dieselben 8 % in einem Jahr, in dem zum Beispiel der Index um 20 % steigt und der Kurs des Fonds nur um die Hälfte.

JEPI aus Europa: die UCITS-Versionen

Wenn du JEPI bei einem europäischen Broker mit einem Privatkundenkonto suchst, lässt er dich den aus New York in aller Regel nicht kaufen. Warum? Die europäische PRIIP-Verordnung verlangt, dass der Hersteller eines verpackten Produkts, bevor es Kleinanlegern angeboten wird, ein Basisinformationsblatt (das KID) erstellt und veröffentlicht (Artikel 5 Absatz 1) und dass der Verkäufer es dir aushändigt, bevor du dich bindest (Artikel 13 Absatz 1). Ein Fonds für den US-Markt hat keinen Grund, ein solches Dokument zu haben, und ohne es darf er an Kleinanleger in der EU nicht verkauft werden. Jeder Broker setzt das auf seine Weise um: Prüf es bei deinem.

Was es gibt, sind irische Fonds mit derselben Idee. Stand Oktober 2026 sind das die wichtigsten:

Genau gelesen verbirgt die Tabelle drei Unterschiede, die man am Namen nicht sieht:

1. Wie sie die Calls verkaufen. Die UCITS-Fonds von JPMorgan verkaufen die Optionen direkt, ohne die ELN des US-amerikanischen JEPI. Der von Global X ist synthetisch: Er bildet einen Buy-Write-Index auf den Nasdaq-100 über einen Swap mit der Citi ab, dein Exposure läuft also über diesen Kontrahenten.
2. Ihre Historie ist eine andere. Die JPM-UCITS-Fonds auf die USA und den Nasdaq wurden am 29. Oktober 2024 aufgelegt, der globale am 30. November 2023. Die Aufteilung in 1,43 % und 7,16 % stammt vom JEPI aus New York, mit Daten seit 2020: Sie ist der beste Hinweis darauf, wie sich die Ausschüttung zusammensetzt, keine Kennzahl des europäischen Fonds.
3. Nicht jede Klasse schüttet aus. Global X hat eine thesaurierende Klasse: Die Prämie bleibt im Fonds, und bei dir kommt keine Zahlung an. Das ändert die Besteuerung, wie wir gleich sehen.

Wie die Ausschüttung in Spanien besteuert wird

Hier liegt das Paradox dieser Fonds. Im Inneren ist das Geld vor allem Optionsprämie. Bei dir kommt aber keine Prämie an, sondern eine Fondsausschüttung, und das spanische Einkommensteuergesetz (LIRPF) schaut nur darauf. Artikel 94 rechnet dem Anteilsinhaber zwei Dinge zu: was er beim Verkauf seiner Anteile gewinnt oder verliert, und die Erträge, die der Fonds ausschüttet. Für einen europäischen UCITS gilt diese Regelung, wenn er bei der CNMV (der spanischen Wertpapieraufsicht) registriert ist (Artikel 94.2.a); auch ohne Registrierung bleibt die Ausschüttung ein Ertrag aus der Beteiligung an einer Gesellschaft (Artikel 25.1.a).

Jede monatliche Ausschüttung ist daher ein rendimiento del capital mobiliario (Kapitalertrag), wie eine Dividende (Artikel 25.1.a), und fließt in die base del ahorro, die Bemessungsgrundlage für Spar- und Kapitalerträge (Artikel 46.a). Stand Oktober 2026 wird diese Grundlage gestaffelt besteuert: 19 % bis 6.000 €, 21 % bis 50.000 €, 23 % bis 200.000 €, 27 % bis 300.000 € und 30 % darüber.

Ist dein Broker ein spanisches Institut, verpflichtet ihn die Durchführungsverordnung zur Einkommensteuer (RIRPF) (Artikel 76.1), 19 % auf Erträge aus ausländischen Wertpapieren einzubehalten, auf die in Spanien noch keine Quellensteuer erhoben wurde. Das ist keine zusätzliche Steuer: Es ist eine Vorauszahlung, die du in der Steuererklärung anrechnest. Und bei der thesaurierenden Klasse gibt es keine Ausschüttung zu versteuern: Der Ertrag entsteht beim Verkauf, als Veräußerungsgewinn. Beide Wege vergleichen wir in thesaurierender oder ausschüttender ETF.

Und wenn du die Calls selbst verkaufst?

Ein Covered-Call-ETF macht auf Indexebene dasselbe, was du mit 100 Aktien eines Unternehmens tun kannst: jemandem das Recht verkaufen, sie dir zu einem bestimmten Preis abzukaufen. Was ändert sich? Sehen wir es uns an einem Beispiel an. Angenommen, du hast 100 Aktien zu 50 € gekauft und eine Call mit Strike 55 € für 1 € pro Aktie verkauft: 100 € Prämie, ohne Provisionen.

Die dritte Zeile ist die Obergrenze, von der der JEPI-Prospekt spricht: Ab 55 € gehört dir nicht mehr, was die Aktie steigt. Genau das macht der Fonds, nur dass du dort weder den Strike noch den Zeitpunkt wählst. Und auch dieser andere Blickwinkel hilft: Eine durch Cash gedeckte Put zu verkaufen hat dasselbe Risikoprofil wie eine Covered Call, wie wir in Puts verkaufen erklären.

Nebeneinander gestellt ähneln sich die beiden Wege im Kern und unterscheiden sich in allem anderen:

Die Steuerzeile ist die, die am häufigsten vergessen wird. Die Prämie, die du selbst kassierst, wird nicht am Tag der Vereinnahmung besteuert: Laut der Dirección General de Tributos (der Generaldirektion für Steuern des spanischen Finanzministeriums) wird sie bei Verfall, Ausübung oder Schließung zugerechnet und fließt ebenfalls in die base del ahorro. Wie viel eine Prämie wert ist und warum, steht in die Optionsprämie; wie du Buch führst, wenn sich Calls und Puts aneinanderreihen, in die Wheel-Strategie tracken.

Wie es in deinen Aufzeichnungen und in Tortuga aussieht

Für deine Aufzeichnungen lautet die praktische Regel: Erfasse die Ausschüttung des ETF als das, was sie steuerlich ist, eine Dividende, und entnimm dem Factsheet der Fondsgesellschaft, welcher Teil davon Prämie ist. In Tortuga landet die Ausschüttung eines ETF unter Portfolio › Dividenden wie jede andere Dividende: im Diagramm, in „Aufschlüsselung nach Unternehmen“ und im „Zahlungskalender“. Dort erscheint ein monatlicher Zahler, den du ein ganzes Jahr gehalten hast, für dieses Jahr mit 12/12 unter „Aktive Monate“.

In der Liste „Kommende Dividenden“ leitet Tortuga den Rhythmus jedes Zahlers aus seinen letzten Ex-Tagen ab und markiert JEPI und JEPQ als „Monatlich“. Die Karte PAIRR stellt deine drei Einkommensquellen nebeneinander: „Div. X + Zinsen Y + Prämien Z“; und die Karte „Income collected“ im Dashboard stapelt Dividenden, Prämien und Zinsen Monat für Monat.

Achte auf eines: Tortuga trennt die Prämie nicht von der Dividende innerhalb der Ausschüttung von JEPI. Die ganze Ausschüttung ist eine Dividendenzeile, weil der Fonds sie dir so zahlt. Unter „Prämien“ landen nur die deiner eigenen Optionen.

Bei diesen eigenen Optionen kennzeichnet Tortuga die verkaufte Call als „Covered Call“, wenn du mindestens 100 Aktien pro Kontrakt hältst, und bucht ihr Ergebnis unter „Prämien“, wenn die Option verfällt (die ganze Prämie) oder du sie schließt (die Prämie abzüglich dessen, was du für den Rückkauf gezahlt hast; das kann auch negativ sein). Bei Interactive Brokers gibt es eine Ausnahme: Wird deine Call ausgeübt, rechnet der Broker die Prämie in das Ergebnis des Aktienverkaufs ein, und sie erscheint nicht unter „Prämien“. Unter Portfolio › Optionen › „Basiswerte“ siehst du dieses Ereignis als „CC ausgeübt“, wenn dein Konto den Positions-Snapshot des Brokers mitbringt (Interactive Brokers oder die tastytrade-API) und du noch Aktien dieses Unternehmens hältst; wurden dir alle abgerufen, erscheint der Basiswert dort nicht mehr. Optionen von DEGIRO werden nicht importiert: Du kannst sie von Hand erfassen.

Bei Interactive Brokers landet der ETF im Reiter ETFs des Portfolios, weil der Broker ihn als solchen kennzeichnet; bei anderen Brokern stützt sich Tortuga auf Listen und Korrekturen, sodass ein europäischer ETF als Aktie erscheinen kann.

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