Opciones · Registro
Cómo llevar el registro de la rueda: primas, asignaciones y precio medio
Tortuga Trades · · 8 min
La rueda se explica en cinco minutos: vendes puts sobre una acción que no te importaría tener, y si te asignan, vendes calls cubiertas hasta que te la quitan. Lo que no explica casi nadie es qué apuntar mientras gira. Y esa es la pregunta que de verdad decide el resultado, porque a los tres meses la estrategia no falla por mala ejecución: falla porque ya no sabes en qué punto estás.
La rueda no se descontrola operando, se descontrola apuntando
Cada operación suelta es trivial. Vendes una put, cobras una prima, esperas. El problema aparece cuando miras atrás: en seis meses has vendido cuatro puts, te han asignado en una, has vendido tres calls, una te ha quitado las acciones y has vuelto a empezar. Son ocho operaciones sobre tres instrumentos distintos —dos tipos de opción y la acción— repartidas por medio año.
Tu bróker te enseñará ocho líneas independientes, cada una con su resultado. Ninguna de ellas responde a la única pregunta que importa: ¿esta rueda ha ganado dinero? En otras palabras, el registro por operación, que funciona bien para casi todo, es justo el que no sirve aquí.
La unidad de registro correcta es el ciclo, no la operación
Un ciclo empieza el día que vendes la primera put sobre un subyacente y termina el día que te retiran las acciones —o el día que decides cerrar y salir. Todo lo que pase en medio pertenece al mismo ciclo, aunque sean instrumentos distintos y meses distintos.
Si adoptas esa unidad, el registro deja de ser una lista y pasa a ser un expediente por subyacente. Si no la adoptas, cada vez que quieras saber cómo va tendrás que reconstruirla a mano desde el histórico, y esa reconstrucción es exactamente lo que nadie hace dos veces.
Qué anotar en cada vuelta
| Campo | Por qué hace falta |
|---|---|
| Fecha y subyacente | Ancla la operación a un ciclo concreto. |
| Tipo, strike y vencimiento | Sin el strike no puedes recalcular el precio de coste si te asignan. |
| Prima neta de comisiones | La bruta infla el resultado de la estrategia. Siempre neta. |
| Desenlace | Expiró sin valor, la recompraste, o te asignaron. Cambia lo que pasa después. |
| Capital comprometido | Strike × 100 mientras la put esté viva. Es el dinero que no puedes usar para otra cosa. |
El desenlace es el campo que más se olvida y el que más falta hace: sin él no puedes distinguir una prima que te quedaste entera de otra que devolviste a medias al recomprar.
Los dos precios de coste, y para qué sirve cada uno
Aquí hay una distinción que se pasa por alto constantemente y que conviene fijar, porque son dos números distintos y los dos son correctos —responden a preguntas diferentes.
- Precio de coste de las acciones: el precio de ejercicio menos la prima de la put que te asignaron, más comisiones. Responde a «¿por encima de qué precio puedo vender sin perder?». Solo entra la prima de esa put concreta, porque es la que compró esas acciones.
- Coste del ciclo: lo mismo, pero descontando todas las primas cobradas desde que empezó el ciclo, incluidas las puts que expiraron sin valor antes de la asignación. Responde a «¿ha merecido la pena esta rueda?».
Confundirlos lleva a los dos errores opuestos. Si usas el coste del ciclo para decidir a qué precio vender, te crees más abajo de lo que estás y vendes demasiado pronto. Si usas el coste de las acciones para juzgar la estrategia, te olvidas de las primas que cobraste antes de la asignación y la rueda parece peor de lo que fue. El cálculo detallado de la primera está en la guía del precio medio tras una asignación, enlazada al final.
Las tres cifras que dicen si la rueda va bien
Con el ciclo como unidad, hacen falta tres números y ninguno más. Este es un ciclo completo de ejemplo, con cifras redondas para que se siga la aritmética:
| Fecha | Operación | Prima neta | Desenlace |
|---|---|---|---|
| 1 mar | Vende put, strike 50 | 118 $ | Expiró sin valor |
| 8 abr | Vende put, strike 50 | 105 $ | Asignada el 15 may |
| 18 may | Vende call cubierta, strike 52 | 92 $ | Expiró sin valor |
| 24 jun | Vende call cubierta, strike 52 | 88 $ | Ejercida el 15 sep |
1. Prima acumulada del ciclo
La suma de todas las primas netas: 118 + 105 + 92 + 88 = 403 $. Es lo que la estrategia ha generado por sí misma, al margen de lo que hiciera la acción.
2. Resultado total del ciclo
A las primas hay que sumarles lo que pasó con las acciones. Te asignaron a 50 y te las quitaron a 52:
3. Rendimiento sobre el capital comprometido
Es el número que casi nadie calcula y el único que permite comparar esta rueda con cualquier otra cosa que pudieras haber hecho con ese dinero. Durante todo el ciclo tuviste 5.000 $ inmovilizados —primero como garantía de la put, después convertidos en acciones—, y el ciclo duró 198 días:
Por qué el porcentaje de aciertos no te dice nada aquí
La rueda produce, por construcción, un porcentaje de operaciones ganadoras altísimo. La mayoría de las puts que vendes expiran sin valor, y cada una cuenta como una victoria. Es perfectamente posible encadenar catorce operaciones ganadoras seguidas y estar perdiendo dinero, si la número quince te asignó una acción que después cayó un 40 %.
Por eso el porcentaje de aciertos, que en otras estrategias informa, aquí engaña. Los dos números que sí informan son la prima acumulada del ciclo y la distancia entre el precio de coste y la cotización actual. Si la prima acumulada crece más despacio que la caída de la acción, la rueda está perdiendo aunque el historial esté lleno de verdes.
Cuándo el registro te está diciendo que pares
Llevar el ciclo apuntado sirve, sobre todo, para reconocer tres situaciones que de memoria no se ven:
- El ciclo lleva demasiado abierto. Si el capital comprometido lleva ocho meses parado en un subyacente que no se mueve, el rendimiento anualizado se desploma aunque cada prima suelta parezca buena.
- Las calls que puedes vender ya no compensan. Cuando la acción cae muy por debajo de tu precio de coste, las calls con strike por encima de ese coste apenas pagan prima. Seguir vendiéndolas más abajo convierte una pérdida latente en una realizada.
- Estás rodando sobre algo que no querrías tener. La rueda solo funciona sobre acciones que te parecen bien en cartera. Es un criterio previo, pero el registro es lo que te obliga a mirarlo de frente cuando llevas cinco meses con ellas.
Automatizarlo si operas con Interactive Brokers
Todo lo anterior se puede llevar a mano en una hoja de cálculo, y durante los primeros ciclos es incluso recomendable: obliga a entender qué hace cada número. El problema llega con el cuarto o quinto subyacente en marcha a la vez, cuando actualizar cada precio de coste después de cada prima empieza a ser un trabajo semanal.
A partir de ahí conviene que los datos entren solos. Con una Flex Query, IBKR entrega las operaciones, las asignaciones y los movimientos de caja sin exportar nada a mano, y con eso ya se puede agrupar por ciclo y mantener las tres cifras al día.
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